【中國城市報】碧桂園近4億美元現金支付 境外債重組落地加速推進

碧桂園（2007.HK）境外債務重組方案正以超預期速度落地。2月16日，碧桂園公告，香港高等法院已駁回針對碧桂園的清盤呈請。同日，根據碧桂園披露的股份發行報表，碧桂園累計發行股份數已達416.55億股，在重組方案落地后發行的新股份數合計約137.27億股。且自2025年12月30日重組生效后，碧桂園已于首個工作周內向債權人支付約3.98億美元現金對價，約占重組債務本金的2%。

分析人士表示，盡管面臨大規模股本擴張，但碧桂園股價展現出韌性，同時南向資金持股比例提升至歷年高點。這標志著這一頭部民營房企在完成關鍵債務重組后，正在獲得長期資本的重新配置與價值重估。

近4億美元現金支付 可轉債轉股加速落地

2025年12月30日，碧桂園總額約177億美元的境外債務重組正式生效，成為近年來中國房地產行業中規模較大、執行效率較高的跨境債務重組案例之一。

碧桂園表示，在生效后的首個工作周內，碧桂園即向參與重組的債權人支付了總額約3.98億美元的現金對價，占整體債務本金的約2%，履約效率遠超市場預期。

分析人士表示，碧桂園重組方案的核心亮點之一，就是設置了“頭部現金支付”機制。雖然看似比例不高，但在行業普遍采取“債轉股”或延期兌付為主的重組模式下，能夠優先提供真金白銀的現金償付，是對債權人利益的實質性保障，也是向市場傳遞信心的關鍵性舉措。

除現金支付外，重組方案還通過“新票據+可轉債+強制可交換債券”等多元工具組合，為不同風險偏好的債權人提供了靈活選擇。整體來看，該方案兼顧了碧桂園可持續運營與債權人的合理回報，實現了多方共贏。據測算，若碧桂園經營持續改善，部分債權人通過轉股或債轉工具未來有望獲得高于債券流通價格的回收價值。

其中，作為重組對價組成部分的可轉債轉股亦在快速落地中。碧桂園表示，自1月以來，碧桂園已累計完成多筆可轉債轉股，新增發行股份規模可觀。截至2月16日已新增發行合計約137.27億股，新發行數接近重組前已發行股本的50%。

分析人士指出，大規模股權稀釋通常會給股價帶來短期壓力，然而市場表現卻顯韌性。截至2月16日，碧桂園港股市值約為121億港元，與2026年初股份增發前約120億港元相比基本持平，整體波動幅度控制在±2%以內。這反映出市場在短期擾動之外，對其基本面和長期價值仍持相對穩定預期。

南向資金持續加倉 內房股板塊獲資金重估

碧桂園的個案亦成為觀察內房股板塊階段性拐點的縮影。

2026年開年以來，中華內房股指數累計漲幅已超10%，大幅跑贏同期恒生指數4.20%的漲幅，以及同期恒生中國企業指數1.76%的漲幅。板塊走強的背后，是宏觀政策預期改善與內外資共振流入的共同作用。

政策層面已釋放明確信號。1月1日，《求是》雜志刊發《改善和穩定房地產市場預期》文章，重申房地產經濟重要地位，并首次明確提出“政策要一次性給足”。隨后，金融監管總局、住房城鄉建設部等部門進一步明確城市房地產融資協調機制“白名單”項目貸款可進行貸款接續，貸款期限最長可展期5年，同時推動房地產融資協調機制常態化運行。

分析人士表示，房地產雙重底部正在臨近。一方面，房地產基本面底部正逐步臨近，拿地和新開工自21年以來已下降75%，新開工已顯著超過美國、日本和德國降幅50%-70%，二手房房價自21年以來已下降40%，也已顯著超過42國平均跌幅34%；另一方面，目前“止跌回穩”和“穩妥化解風險”的目標仍需要進一步政策支持，政策面拐點也將到來。

該分析人士指出，長期以來，內房股板塊因行業周期性下行及流動性風險承受巨大壓力，板塊配置已創歷史新低。在經歷三年深度回調后，內房股板塊風險大幅出清，估值降至歷史低位，正站在確定性增強的復蘇起點上。低估值和多維驅動是此輪地產股估值修復的動力，而部分優質企業配置價值凸顯。

Wind數據顯示，年內中華內房股指數超六成成份股獲得南向港股通資金加倉。其中，對華潤置地、中國海外發展等國企背景房企，以及碧桂園等優質民營房企的增持尤為顯著。

根據港交所披露的港股通持股數據，截至2月16日，內地投資者通過港股通持有碧桂園的比例已升至17.7%，較2025年末的15.3%大幅提升2.4個百分點，持股數量已創歷年新高。同期，華潤置地、中國海外發展的港股通持股占比也分別由2025年末的10.5%和5.5%上升至11.8%和6.7%。