【中国城市报】碧桂园近4亿美元现金支付 境外债重组落地加速推进

碧桂园（2007.HK）境外债务重组方案正以超预期速度落地。2月16日，碧桂园公告，香港高等法院已驳回针对碧桂园的清盘呈请。同日，根据碧桂园披露的股份发行报表，碧桂园累计发行股份数已达416.55亿股，在重组方案落地后发行的新股份数合计约137.27亿股。且自2025年12月30日重组生效后，碧桂园已于首个工作周内向债权人支付约3.98亿美元现金对价，约占重组债务本金的2%。

分析人士表示，尽管面临大规模股本扩张，但碧桂园股价展现出韧性，同时南向资金持股比例提升至历年高点。这标志着这一头部民营房企在完成关键债务重组后，正在获得长期资本的重新配置与价值重估。

近4亿美元现金支付 可转债转股加速落地

2025年12月30日，碧桂园总额约177亿美元的境外债务重组正式生效，成为近年来中国房地产行业中规模较大、执行效率较高的跨境债务重组案例之一。

碧桂园表示，在生效后的首个工作周内，碧桂园即向参与重组的债权人支付了总额约3.98亿美元的现金对价，占整体债务本金的约2%，履约效率远超市场预期。

分析人士表示，碧桂园重组方案的核心亮点之一，就是设置了“头部现金支付”机制。虽然看似比例不高，但在行业普遍采取“债转股”或延期兑付为主的重组模式下，能够优先提供真金白银的现金偿付，是对债权人利益的实质性保障，也是向市场传递信心的关键性举措。

除现金支付外，重组方案还通过“新票据+可转债+强制可交换债券”等多元工具组合，为不同风险偏好的债权人提供了灵活选择。整体来看，该方案兼顾了碧桂园可持续运营与债权人的合理回报，实现了多方共赢。据测算，若碧桂园经营持续改善，部分债权人通过转股或债转工具未来有望获得高于债券流通价格的回收价值。

其中，作为重组对价组成部分的可转债转股亦在快速落地中。碧桂园表示，自1月以来，碧桂园已累计完成多笔可转债转股，新增发行股份规模可观。截至2月16日已新增发行合计约137.27亿股，新发行数接近重组前已发行股本的50%。

分析人士指出，大规模股权稀释通常会给股价带来短期压力，然而市场表现却显韧性。截至2月16日，碧桂园港股市值约为121亿港元，与2026年初股份增发前约120亿港元相比基本持平，整体波动幅度控制在±2%以内。这反映出市场在短期扰动之外，对其基本面和长期价值仍持相对稳定预期。

南向资金持续加仓 内房股板块获资金重估

碧桂园的个案亦成为观察内房股板块阶段性拐点的缩影。

2026年开年以来，中华内房股指数累计涨幅已超10%，大幅跑赢同期恒生指数4.20%的涨幅，以及同期恒生中国企业指数1.76%的涨幅。板块走强的背后，是宏观政策预期改善与内外资共振流入的共同作用。

政策层面已释放明确信号。1月1日，《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，重申房地产经济重要地位，并首次明确提出“政策要一次性给足”。随后，金融监管总局、住房城乡建设部等部门进一步明确城市房地产融资协调机制“白名单”项目贷款可进行贷款接续，贷款期限最长可展期5年，同时推动房地产融资协调机制常态化运行。

分析人士表示，房地产双重底部正在临近。一方面，房地产基本面底部正逐步临近，拿地和新开工自21年以来已下降75%，新开工已显著超过美国、日本和德国降幅50%-70%，二手房房价自21年以来已下降40%，也已显著超过42国平均跌幅34%；另一方面，目前“止跌回稳”和“稳妥化解风险”的目标仍需要进一步政策支持，政策面拐点也将到来。

该分析人士指出，长期以来，内房股板块因行业周期性下行及流动性风险承受巨大压力，板块配置已创历史新低。在经历三年深度回调后，内房股板块风险大幅出清，估值降至历史低位，正站在确定性增强的复苏起点上。低估值和多维驱动是此轮地产股估值修复的动力，而部分优质企业配置价值凸显。

Wind数据显示，年内中华内房股指数超六成成份股获得南向港股通资金加仓。其中，对华润置地、中国海外发展等国企背景房企，以及碧桂园等优质民营房企的增持尤为显著。

根据港交所披露的港股通持股数据，截至2月16日，内地投资者通过港股通持有碧桂园的比例已升至17.7%，较2025年末的15.3%大幅提升2.4个百分点，持股数量已创历年新高。同期，华润置地、中国海外发展的港股通持股占比也分别由2025年末的10.5%和5.5%上升至11.8%和6.7%。